6000亿余额宝收益率回归常态 8月或将跌破4%
导读：在余额宝收益逼近跌破4%的关口，并未如外界猜测的出现大赎回。春节后，余额宝收益率便不断下跌。7月20日其7日年化收益率为4.184%，市场人士分析其8月将跌破4%。收益率下降是回归常态，不会因此调整投资风格和投向。余额宝操盘手天弘增利宝货币市场基金基金经理王登峰日前在接受21世纪经济报道记者独家专访时表示。
在余额宝收益逼近跌破4%的关口，并未如外界猜测的出现大赎回。春节后，余额宝收益率便不断下跌。7月20日其7日年化收益率为4.184%，市场人士分析其 8月将跌破4%。
截至2014年6月30日，余额宝规模5741.6亿元，居国内最大、全球第4大货币基金。二季末规模达到2013年末的3倍多，但和今年一季末相比，增速大幅回落，增长6%。用户数保持增长，二季度突破1亿人，客单量(人均持有金额)5030元。
近期有传闻称，余额宝团队正谋求跟保险公司合作，下一步可能将对接投连险，对此王登峰予以否认，称余额宝不可能投向非标产品，也不可能投向投连险。
余额宝唯一对接的天弘增利宝基金作为一只公募基金，只能投向国债、金融债、银行存款等证监会规定的投资产品，不可以投资非标产品，也不能对接投连险。王登峰表示。
将来我们会加强余额宝的线下消费属性和现金管理工具属性。王登峰称。围绕余额宝的新消费场景的开辟推出更多新玩法，将成为余额宝下一阶段产品创新的重头戏。比如今年上线的永不停彩，余额宝用户选好彩种、投注数和倍数，系统将每天从余额宝中自动扣除彩金。
收益率下滑乃回归
收益率不断下降之际，余额宝是否出现较大幅度的赎回成为市场关注的焦点。
此前3月央行《支付机构网络支付业务管理办法》草案流出，对转账限制进行严苛的限定后，余额宝就传出单日净赎回的消息。而天弘增利宝货币市场基金2014年第1季度报告显示，一季度总赎回5738亿份。
对此，王登峰表示，增速降低、规模进入平稳发展期，余额宝业务进入成熟期，客户行为规律性很强，已经形成了独特的客户生态圈。余额宝规模稳中有升，并未如外界猜测的曾出现大赎回。
从规模数据看，余额宝今年二季末规模5741.60亿元，达到2013年末的3倍多，和一季末相比，实现了6%的增长。截至2014年5月26日，余额宝诞生一年来为宝粉创收118亿元，2014年一季末该数字为75亿元。
余额宝不仅可理财也可支付，其网购支付功能决定了余额宝用户的申购、赎回都非常频繁。余额宝诞生一年来累计申购4.96亿笔，累计赎回8.10亿笔。王登峰认为，赎回量大恰恰反映了大家对用余额宝来交易的行为养成和路径依赖。
随着收益率的下降，基金投向是否会发生变化?一季报显示，增利宝的基金资产组合情况为，银行存款和结算备付金占92.32%，债券4.01%，买入返售金融资产3.5%，其它资产0.18%。
王登峰解释称，今年央行实行稳健的货币政策，同时也通过逆回购、定向降准等方式向市场适度投放流动性，故而短期货币市场相对宽松，余额宝可配置资产收益下行，故而余额宝收益也在逐月下降。
但从长期来看，余额宝现在的收益是在回归常态，而不是在下跌，整体看今年的收益仍然会高于货币基金正常年景的平均收益。王登峰称。
他强调，收益的下降并不会导致投资风格和取向的改变。久期上，依旧坚守短久期的策略以防范流动性风险，配置资产依旧是高评级、低风险的资产以防范信用风险。投资品种的选择上，依旧以国债、金融债、高评级企业债及银行存款为主要的配置品种。由于目前中国短期货币市场发展缓慢，可供配置的标准化产品相对较少，故而银行存款配置比例相对较大。
将来如果相关法律放宽投资品种限制，我们在坚持短久期，高评级的基础上，也会积极参与其他可投资品种的配置。
8月收益率跌破4%被市场人士认为是大概率事件，王登峰表示余额宝的七日年化收益率短期内是否会破4%，还要看市场利率的变化。如果货币市场走弱，我们收益回归也是一个稳定的回归过程，不会突然间掉下去。我们也从来不说要把收益率做到多高，收益率不是我们的第一考虑，我们最看重的还是风险控制。他说。
不受178号文影响
央行取消货币基金协议存款提前支取不罚息的红利，对于余额宝收益的影响是否很大?王登峰的答案是，暂无影响。
目前央行并没有通过官方渠道正式下达文件，要求取消货币基金存款提前支取不罚息的条款，因而对此事暂时不予评论。但王登峰强调，投资中我们不会恶意动用这个条款，流动性的把握还是靠自身的资产配置实现，我们也从来没有提前支取过一分钱存款，这么来看所以余额宝收益不会受此影响。
根据相关规定，货币基金投资定期存款的比例不能超过30%，但若提前支取按原利率执行可以不受此条款限制。因此，王登峰认为，签署两率一致(约定定期存款利率和提前支取时给付利率一致)条款是为了达到监管要求，实现资产配置优化，而不是享受制度红利。
今年3月银行业协会开会研究银行存款自律规范措施，达成的共识之一就是由协会出台文件，将余额宝等互联网金融货币基金放在银行的同业存款作为一般性存款管理，并按规定缴纳存款准备金。
据人民银行调查统计司司长盛松成的测算：假定余额宝-增利宝基金投资银行协议存款的款项须缴存20%的准备金，按照6%的该基金协议存款利率和我国1.62%的法定存款准备金利率计，拥有5000亿资金规模的余额宝年成本将增加约42亿元，收益率下降约1个百分点。
对此建议市场争议较大。一方的声音是，根据相关法规及行业惯例，货币市场基金的存款属于同业存款，同业存款无需缴纳准备金。其次，如果货币基金的同业存款要交纳存款准备金，那么存款具有同样性质的券商资管、保险资管、甚至银行资管的同业存款，是否也同样需要缴纳?
王登峰表示，如果一定要实施，我们都会支持并且密切地配合。对于余额宝收益率可能会产生一些影响，但不会像大家想象的那么大。
此外，7月8日央行下发的178号同业账户文件，主要是规范同业银行结算账户，对于部分银行的支行业务可能会造成一些影响，但王认为不会影响余额宝的业务。
他解释，我们与银行的主要业务往来为同业存款，合作的银行必须是一级分行或者二级分行，不是支行。另一方面，银行自身加强风险控制，规范同业账户，也同样有利于进一步降低余额宝存款资产的信用风险和运营风险。
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