《证券日报》天津贵金属交易所运营模式遭炮轰(转载)
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按：天津贵金属交易所运营模式被多家严肃财经媒体反复炮轰！其所谓的监管机构是不是应该回答媒体质疑了？！
记者 韩 喆
http://zqrb.ccstock.cn/html/2011-06/03/content_247049.htm
全国唯一的做市商交易机制、递延费、保证金杠杆12.5倍全国最高……天津贵金属交易所的这些被称之为创新的交易制度、创新的交易体系，近日频频受到质疑。
“交易所与会员勾结绞杀客户”、“疯狂的12.5倍杠杆”、“高过夜费催生赌性”、“13月成交额2800亿，9成客户亏损”，这些触目惊心的词句构成了对天津贵金属交易所的描述。
质疑从该交易所设立的背景、运营模式、会员单位、交易信息等不同的内容展开，其受到关注的焦点主要集中于做市商、递延费、高杠杆3个方面。
近日，《证券日报》记者得到消息，坊间流传出一则以天津贵金属交易所口吻所发出的“几点声明”。该声明从数个方面驳斥了以上的一部分说法。为此，《证券日报》记者特地联系天津贵金属交易所求证此事，交易所总裁办工作人员告诉记者，并未听说有此声明。天津贵交所同时也婉拒了本报记者的采访要求。
质疑声：不自主报价谈不上定价权
天交所：创新做市商制可控风险
做市商这个名词虽然不算陌生，但按照天津贵金属交易所的说法，在其领域内国内还是独一份。
这一年多以来，不管是从网络上，还是现实生活中，都可以从不同的渠道接受到天津贵交所的宣传内容，称它是目前国家唯一批准的做市商模式（OTC）的黄金、白银等贵金属交易市场并由银行来资金三方托管的合法金融机构。
但从今年3月份开始，这种制度开始受到媒体和期货界的普遍质疑。
首先是做市商自主报价问题。据称，天津贵交所做市商并不会自主报价，其报价系统主要是参照国际市场价格，交易所统一报出中间价。
据了解，国际上通行的做市商制度要求做市商自主进行报价，而天津贵交所的做市商们却必须在交易所报出价格后义务性地买卖。
天津贵交所的“双层”做市商制度（投资者与综合会员交易、综合会员再与特别会员交易）被认为是一个金字塔状的架构，综合会员必须接受投资者交易要求，同时与特别会员交易，来对冲风险，特别会员也必须接受综合会员提出的交易要求。
既然做市商不能自主报价，那么紧接着，其资质和实力便又受到了质疑。
在国际的做市商模式中，做市商的实力是关键，通常经过多年交易实践得到市场公认后才能成为做市商。
据了解，目前世界上做市商模式的最典型代表是伦敦黄金市场，其中的5大著名做市商，均为声名显赫的大银行：洛希尔国际投资银行、瑞士信贷第一波士顿银行、加拿大枫叶银行、德意志银行、汇丰银行。
此前，一些媒体经过了解发现，目前天津贵交所的会员中，没有一家是拥有正规牌照的金融机构。
但在天津贵交所的一篇宣传文章中的表述则是，做市商大多是从事黄金现货生产、加工的企业，或具有丰富的金融相关行业经验及雄厚的资本实力的金融机构。
而据坊间流传的天津贵交所的“几点声明”中明确指出，天津贵交所目前共签约了4家特别会员：天津远航贵金属经营有限公司、天津宗泰贵金属经营有限公司、天津世华贵金属经营有限公司及天津钿汇股权投资基金管理有限公司。
据天津贵交所内部人士披露，交易所的四家特别会员，每家注册资本为2亿元。而交易所、综合会员、特别会员均为没有金融牌照的企业。
在2010年初，国内某财经媒体曾刊登过这样一篇新闻稿，其中最主要的两句表述为，天津贵金属交易所实行会员制，分三个层次，最高层为报价行，也叫特别会员，由国内若干商业银行充任……随着试点的逐步推进，将逐步形成以商业银行为主导的交易体系。
事实上，做市商交易制度，是一个古老而成熟的交易制度。而且它还是撮合交易制度的前身。在国际外汇市场和贵金属市场上，做市商交易制度应该说是中流砥柱式的交易制度。
众所周知，世界上最大的黄金交易市场在英国伦敦，而伦敦黄金市场就是一个由众多黄金做市商组成的无形市场，是世界上最大的黄金交易市场，决定着世界黄金市场的价格。
业内人士认为，天津贵交所的做市商制度中，只是参照国际价格报价，恐怕谈不上什么定价权问题了。
但天津贵交所认为，虽然“做市商制”在国际金融市场上已经是非常成熟的运作形式，是国际上大多数货币、金融产品采用的场外交易模式，但天津贵交所并不只是对这种成熟模式的复制。
作为一种现货延期交收交易业务，客户交易时只需按一定比例缴纳保证金，交付现货时才付清全款。天津贵交所为了保证客户的交易资金安全，又采用了跟国内期货交易相似的保证金银行第三方存管模式，有效控制了资金和交易风险。
质疑：递延费“吃人”
“声明”：收费项目和标准均公开
一直以来，国内的证券、期货市场都有所谓的手续费价格大战，手续费一直就是投资者和社会关注的焦点，但在天津贵交所这里，手续费恐怕要靠边站了，取而代之的则是被喻为“吃人”的递延费。
实际上，递延费是一种专业叫法，市场上则称之为延期费、过夜费。
据上述“声明”中称，“天通金”交易的收费项目和标准均是公开的：延期费：客户可根据自己意愿选择平仓、交割或者持仓过夜；如果客户自愿持仓过夜，会员向客户收取其合约金额万分之二/每日的资金融通费用，即延期费。
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